מעבר לתפריט עליון מעבר לתוכן העמוד מעבר לתפריט תחתון מעבר לרכיב נגישות

פרסומי מתודולוגיה תחום: תאגידים

  • כללי

  • על מנת להביא את הנתונים הפיננסיים לבסיס משותף בהשוואה לחברות מדורגות אחרות, אנו מבצעים התאמות לנתונים המדווחים בדוחות הכספיים אשר משמשים אותנו בחישוב היחסים הפיננסיים. המתודולוגיה מפרטת את מגוון ההתאמות שאנו מפעילים על הנתונים המדווחים, ואת הרציונל מאחורי ההתאמות. ההתאמות השכיחות ביותר כוללות קיזוז מזומנים מהחוב הפיננסי (ברוטו), תוספת חוב בגין התחייבויות ליסינג תפעולי ותוספת חוב בגין התחייבויות פנסיוניות.

  • מתודולוגיה לדירוג חברות החזקה העוסקות בפרויקטים בתחום האנרגיה, התשתיות והתחבורה. הדירוג מבוסס על פרופיל הסיכון העסקי ועל פרופיל הסיכון הפיננסי של החברה, וכן על גורמים משפיעים נוספים. פרופיל הסיכון העסקי מורכב מסיכון הענף, סיכון המדינה ואיכות הדיבידנדים המתקבלים. פרופיל הסיכון הפיננסי מבוסס בעיקרו על ניתוח תזרים מזומנים ומינוף.

  • סוגיית הנזילות היא בלב ליבו של תהליך הדירוג. שלל מחקרים שנערכו על מקרי חדלות פירעון של תאגידים מלמדים על כך שחברות בדרך כלל נופלות עקב קשיי נזילות, לעתים אף בניגוד למשתמע מפרמטרים עסקיים או מדדים פיננסיים אחרים. המאמר מפרט את המתודולוגיה והקריטריונים של S&P לבחינת פרופיל הנזילות של תאגידים לא-פיננסיים. הניתוח הכמותי מתמקד בהגדרת המקורות והשימושים לשנתיים הקרובות, אך הערכתנו לנזילות משקללת גם סוגיות איכותיות יותר, כגון רמת הנגישות של החברה למערכת הבנקאית והחוץ-בנקאית, מדיניות ניהול המזומנים של ההנהלה, וגמישותה הפיננסית של החברה בכל הקשור לנכסים פנויים שעשויים לשמש כבטוחות לגיוס מקורות נוספים.

  • מתודולוגיה מעודכנת המתארת את ההתייחסות של S&P להלוואות בעלים ולמניות בכורה, במסגרת הערכת פרופיל הסיכון הפיננסי. המתודולוגיה מפרטת את התנאים והנסיבות שבהם הלוואת בעלים ומניות בכורה לא יכללו כחוב פיננסי במסגרת חישוב שיעורי המינוף ויחסי הכיסוי, כחלק מהערכת הפרופיל הפיננסי של תאגיד.

  • פירוט מקיף של המסגרת המתודולוגית והקריטריונים לדירוג תאגידים לא-פיננסיים. המאמר מציג ומפרט את כל ההיבטים של מתודולוגיית הדירוג של S&P: סיכון ענפי, סיכון מדינה, מעמד תחרותי, מדדים לסיכון הפיננסי, וכן התאמות לדירוג כגון מדיניות פיננסית, מבנה הון, פיזור ענפי, נזילות, ממשל תאגידי והשפעת הקבוצה/ממשלה. [קיים תקציר של מאמר זה בעברית - "מסגרת מתודולוגית לדירוג חברות לא-פיננסיות"].

  • הערכת S&P לסיכון מדינה היא נדבך חשוב בבניית ההערכה הכוללת לפרופיל הסיכון העסקי של תאגידים מדורגים. מאמר זה מפרט את הקריטריונים המשמשים את S&P בתהליך קביעת סיכון המדינה. כמו כן, המאמר עוסק באופן השקלול והעדכון של אותם פרמטרים שאנו בוחנים ושמרכיבים את הערכות סיכון המדינה של S&P.

  • הערכת S&P לסיכון הענפי היא נדבך מרכזי בבניית ההערכה הכוללת לפרופיל הסיכון העסקי של תאגידים מדורגים. מאמר זה מפרט את הקריטריונים המשמשים את S&P בתהליך קביעת הסיכון הענפי של 38 ענפים שונים. כמו כן, המאמר עוסק באופן השקלול והעדכון של אותם מדדים שמרכיבים את הערכות הסיכון הענפי של S&P.

  • אחת מששת ההתאמות ש-S&P עושה לדירוג העוגן, בהתאם למתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים (19 לנובמבר, 2013), הוא לסוגיית הניהול והממשל התאגידי. מאמר זה מפרט את המרכיבים השונים של צורת ההערכה ואת הקריטריונים ש-S&P בוחנת על מנת להגיע להערכה כוללת, וביניהם אסטרטגיה, ניהול סיכונים, ניהול פיננסי, בקרה ארגונית, יעילות ארגונית וחוזקו של הממשל התאגידי.

  • דירוג מכשירים היברידים

  • המאמר מתאר את הדרך שבה אנו מדרגים הון היברידי של תאגידים שאינם תחת פיקוח רגולטורי ושל מוסדות פיננסיים תחת פיקוח רגולטורי. המאמר גם מתאר את האופן שבו אנו מייחסים להון ההיברידי את המשקל ההוני שלו. הערכת המשקל ההוני ודירוג המכשיר ההיברידי מבוססים על מספר רב של מאפיינים, כגון מבנה החלויות, תנאי call, מנגנוני step-up, תנאי המרה, כוונות החברה המנפיקה ועוד.

  • דירוג הנפקות

  • המתודולוגיה בוחנת אם קיימת נחיתות חוזית או נחיתות מובנית משמעותית המציבה סדרת אג"ח או הלוואה מדורגת בעמדה נחותה ליתר חובות החברה, וזאת בהקשר של שיקום החוב הצפוי לאחר קרות כשל פירעון היפותטי. מתודולוגיה זו תיושם על הנפקות מדורגות של חברות עם דירוג מנפיק 'ilAA' ומעלה. ...

  • המתודולוגיה משמשת להערכת שיקום החוב הצפוי לסדרת אג"ח או הלוואה ספציפית, בהתאם להערכתנו לשווי החברה או לשווי נכסיה לאחר קרות אירוע כשל פירעון היפותטי, ובהתאם לסדר הנשייה של ההתחייבויות השונות במפל התשלומים. ניתוח שיקום החוב מתייחס, בין היתר, לבכירות של החוב, למיקום החוב במבנה ההחזקות של הקבוצה, לאופי נכסי החברה ולקיומם או אי קיומם של ביטחונות. מתודולוגיה זו תיושם על הנפקות מדורגות של חברות עם דירוג מנפיק '-ilAA' ומטה. ...

  • המתודולוגיה מפרטת את אופן הערכת שיקום החוב לאג"ח המונפק על ידי חברות שעיקר פעילותן בחיפוש ובהפקת נפט וגז טבעי.

  • גורמי מפתח לדירוג

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף חברות נדל"ן. ההמאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג. ...

  • פירוט ותיאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות בענף הליסינג התפעולי. המאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסמה ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • ניתוח סיכוני האשראי של חברות השקעה המחזיקות במגוון רחב של חברות תפעוליות (ציבוריות ופרטיות) בשיעורי החזקה שונים, מצריך גישת דירוג התואמת את מודל יצירת הערך הייחודי של אותן חברות. באופן כללי, גישת הדירוג של חברות החזקה מבוססת על הערכת הגמישות הפיננסית, כפי שהיא משתקפת מאיכות האשראי, מהפיזור והגיוון של תיק ההשקעות, מרמת המינוף ומיחסי שירות החוב ברמת חברת ההחזקה. בהקשר של המתודולוגיה, גמישות פיננסית משלבת בין הסיכון העסקי (סיכון תיק ההשקעות כפי שעולה ממאפייניו) והסיכון הפיננסי (מינוף ונזילות), ומבטאת את הערכתנו לרמת היכולת, הרצון והמהירות שבהם חברת אחזקה תממש נכסים על מנת לפרוע חוב פיננסי. בגישת דירוג זו, המכונה "גישת הפורטפוליו", בחינת סיכוני האשראי מבוססת על דוח המאזן, בשונה מניתוח סיכוני אשראי של חברות מסורתיות, המתמקד ביחסי תזרים אל מול עומס החוב.

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות בענף מוצרי הצריכה הממותגים שאינם בני קיימא. המאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות בענף החקלאות וסחורות מזון. המאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • אנו מגדירים יזמי נדל"ן כחברות ש-50% או יותר מתזרים ה-EBITDA שלהן נובע מפיתוח ומכירה של סוגים שונים של נכסים למגורים או מסחריים שזה עתה נבנו, בין אם הם נמכרים כיחידה אחת או כיחידות נפרדות. במקרים אלו, החברה מפתחת (או רוכשת) נכסים באופן אופורטוניסטי ומוכרת אותם. תקופות ההחזקה של הנכסים שהושלמו הן קצרות יחסית - עד שנה עבור יזמי נדל"ן.

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף הרכבות ובלדרות אקספרס. ההמאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף הטלקומוניקציה. ההמאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • פירוט ותיאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות בענף שירותי הבריאות. המאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימלי של המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים, שפורסמה ב-19 בנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים ומובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות חשמל וגז שאינן נמצאות תחת רגולציה. המאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף זיקוק ושיווק דלקים. ההמאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף התעופה ותעשיית הנשק. ההמאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף הפנאי והספורט. ההמאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • פירוט ותיאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף התחבורה המחזורי. המאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימלי של המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים שפורסמה ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף יזמי נדל"ן. ההמאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף הכימיקלים המיוחדים. ההמאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג ...

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף הכימיקלים. ההמאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף התשתיות הנמצאות תחת רגולציה. ההמאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף תשתיות התחבורה. ההמאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

  • הנחיות לישום מתודולוגיה (הנחיות אינן בסטטוס של מתודולוגיה)

  • המסמך מפרט הנחיות המשמשות ככלי עזר ליישום מדויק ועקבי של מאמר המתודולוגיה "מתודולוגיה להערכת פרופיל הנזילות של תאגידים" שפורסם ב-14 לדצמבר 2014 .

  • המסמך מפרט הנחיות המשמשות ככלי עזר ליישום מדויק ועקבי של מאמר המתודולוגיה "מתודולוגיה כללית לדירוג תאגידים" שפורסם ב-19 לנובמבר 2013.

  • המסמך מפרט הנחיות המשמשות ככלי עזר ליישום מדויק ועקבי של מאמר המתודולוגיה " יחסים פיננסיים והתאמות" שפורסם ב-1 לאפריל 2019.

  • המסמך מפרט הנחיות המשמשות ככלי עזר ליישום מדויק ועקבי של מאמר המתודולוגיה " יחסים פיננסיים והתאמות" שפורסם ב-1 לאפריל 2019.

  • המסמך מפרט הנחיות המשמשות ככלי עזר ליישום מדויק ועקבי של מאמר המתודולוגיה "הערכת שיקום חוב של תאגידים לא-פיננסיים שפורסם ב-7 לדצמבר 2016.

  • המסמך מפרט הנחיות המשמשות ככלי עזר ליישום מדויק ועקבי של מאמר המתודולוגיה " התייחסות למימון באמצעות מכשירי הון שלא מן המניין, בחברות לא-פיננסיות" שפורסם ב-29 לאפריל 2014.

  • המאמר מספק הסבר קצר על ההבדל בין מתודולוגיה (קריטריונים), לבין הנחיות שאנו לעתים מפרטים כעזר ליישום מתודולוגיות.